Защо всички на Уолстрийт отново говорят за 2008 г.

Джейми Даймън, главен изпълнителен директор на JPMorgan Chase, предупреди миналия месец, че някои кредитори правят „глупави неща“ и че започва да вижда паралели с ерата преди финансовата криза от 2008 г., пише The Times.

Лойд Бланкфейн, бившият главен изпълнителен директор на Goldman Sachs, който ръководи инвестиционната банка през глобалната финансова криза, заяви този месец, че вижда признаци, че икономиката може да се насочва към срив от типа на този от 2008 г. и че „ни предстои разплата“.

„Сега всички казват: „О, светът не е задлъжнял“, каза той пред Bloomberg. „Точно това казваха всички по време на ипотечната криза, докато изведнъж не открихме, че в Исландия има голям ипотечен риск.“

Голяма част от този страх произтича от опасения относно бума в отпускането на кредити от финансови мениджъри, известен като частен кредит, който е нараснал значително след световната финансова криза, тъй като по-строгите регулации и капиталови изисквания направиха по-трудно за традиционните банки да отпускат по-рискови кредити на средни предприятия.

Частните активи, включително частните кредити, не могат да бъдат това, което банкерите наричат „оценени по пазарна стойност“, или оценени въз основа на това, за колко биха могли да бъдат купени или продадени на днешния пазар.

Сега нарастват подозренията, че някои от тези активи са били надценени от финансовите мениджъри, по подобен начин, по който ипотечните ценни книжа бяха надценени в навечерието на финансовата криза.

На Уолстрийт започнаха да бият тревога относно сектора на частните кредити около септември миналата година, когато First Brands, американски производител на автомобилни части, който беше заел милиарди долари на частните пазари, обяви фалит и разкри дългови задължения в размер на около 9,3 милиарда долара. Въпреки това компанията беше получила високи кредитни рейтинги. Подобна беше ситуацията и с Tricolor Holdings, кредитор на автокредити със субприм лихви, който също обяви фалит през същия месец.

Сред фалитите оттогава е и лондонската фирма Market Financial Solutions, която е обект на разследване от страна на Financial Conduct Authority и на искове от синдици за измама, за която се смята, че е довела до изчезването на 1,3 млрд. паунда от кредитния й портфейл от 2,6 млрд. паунда, като институциите от Уолстрийт и Сити са в затруднение. Смята се, че фалитът й е бил предизвикан от засиления контрол от страна на институционалните поддръжници след фалитите на частни кредитни компании в САЩ миналата година.

Част от притеснението е, че физически лица и пенсионни фондове са инвестирали в частни кредитни фондове, които отпускат кредити на фирми, така че потенциалните последици от масова разпродажба на частни кредитни компании биха могли да предизвикат по-широка икономическа криза.

Йохан Гроотарт, главен изпълнителен директор на Fiduciam, кредитор за мостово финансиране и развитие, заяви, че частният кредитен сектор играе жизненоважна икономическа роля, но фалитът на MFS показа, че стандартите трябва да бъдат преразгледани.

Макар да се надяваме, че MFS е необичаен случай по отношение на предполагаемата измама, други аспекти на подхода му бяха често срещани на пазара, предупреди Гроотарт.

„Инвеститорите в MFS не бяха по-небрежни от другите финансиращи субекти на пазара, просто им е провървяло“, каза той. „Стандартна практика в сектора е много кредитори да не изготвят консолидирани отчети или да имат одитори от малки фирми. Инвеститорите в MFS са приложили пазарния стандарт, който е нисък, и са го приели, защото всички останали го правят.“

Гроотарт отбеляза, че отчетите на MFS сочат, че компанията е имала собствен капитал спрямо кредитния си портфейл от едва 2,5%. 

„Това ни връща към финансовата криза – не се инвестира много собствен капитал и се наблюдават характерните белези на секюритизацията от типа „черна кутия“. Когато отворите кутията, тя е пълна със субприм кредити и, което е по-лошо, част от обезпеченията според твърденията липсват.“

Допълнителни опасения бяха изразени поради страховете от въздействието на сътресенията, свързани с изкуствения интелект, върху софтуерните компании, които са били големи кредитополучатели на частни кредити. Секторът на частните кредити също се превърна в голям кредитор на строителите на центрове за данни за изкуствен интелект.

Наред с кризата в частния кредитен сектор, наблюдавана днес, се наблюдава и скок в цените на горивата, причинен от войната между САЩ и Израел с Иран, която доведе до повишение на цените на петрола с повече от 60% през тази година.

През лятото на 2008 г., когато частните фондове, притежаващи ипотеки със субприм лихви, отчетоха нарастващи загуби, цените на петрола скочиха от 70 долара за барел през юли 2007 г. до 140 долара през август 2008 г.

Майкъл Хартнет, главен инвестиционен стратег на Bank of America, заяви в бележка този месец: 

„Резултатите на активите през 2026 г. са зловещо близки до ценовите движения, наблюдавани от средата на 2007 г. до средата на 2008 г.“

Той отбеляза пазарния консенсус, че няма да има продължителна война в Иран и че проблемите с частните кредити не са системни, което насърчава оптимизма на инвеститорите, тъй като те считат, че „политиците винаги идват на помощ на Уолстрийт“.

Общото настроение във финансовите среди остава, че проблемните точки не са системни и няма да потънат цялата икономика.

Джон Брингарднер, шефът на Debtwire, заяви: „Просто се случват толкова много неща. В крайна сметка: все още не виждаме вълна от фалити. Това, което виждаме, е прокрадваща се слабост.“